人工计划彩票-地缘政治危机和通胀推升美元

人工计划彩票-地缘政治危机和通胀推升美元

冉学东

美元指数上周盘中一度突破105.目前开始有所调整,美元指数已经创下近20年来的新高。从2021年5月25日阶段性低点89.6开始计算,至今已累计上涨逾17%,已经超过2017年创下的高点103.82.而在此前的高点则是2001年的121.51.

即使上涨如此的幅度,也很难断定105就是美元此轮上涨的顶点,因为刺激此轮美元上涨的动力目前尚未消逝,未来还可能加重。

我们说美元此轮上涨几乎超出了所有分析师的预判,2020年3月美元从103的高点下跌时,大家都预测美元进入了长期下跌的通道,有人从技术面分析得出这个结论,也有人认为美国经济衰退将引发美元进入长期下行通道。

为什么错的这么离谱?主要原因是分析美元单纯依靠经济基本面分析就是片面的,而且早早下美国经济衰退的结论显然是武断的,即使美国目前通货膨胀严重,未来美联储将继续激进加息缩表,也不必然意味着美国经济进入衰退,因为通胀是伴随经济复苏而来的,要抑制通胀,必须对经济降温,但是降温不意味着一定要将火灭了,美联储一定会想方设法在压降通胀的同时,维持经济增长,这里的决定因素是经济发展的可持续性。

但是经济增长不意味着美元强势,而此轮美元上涨就与经济基本面关联度没有那么大,尽管美国经济复苏对美元是个利好。美元作为世界储备货币,全球大宗资产的计价货币,最主要的是其储备和避险特征,这就导致美元的上涨往往是在全球风险放大,经济衰退来临的时候。2008年金融危机时期,几乎所有人都预判美元会大幅贬值,但是出人意料的是美元却恰好相反走了一个强势上涨的通道。

那么美元此轮上涨也是跟风险相伴而行。由俄罗斯发动的特别军事行动,将地缘政治风险放大到二战以来前所未有的程度。俄乌冲突经过第一阶段的对垒之后,现在顿巴斯地区正在焦灼,而北约和俄罗斯之间的分歧愈发加大,一贯保持中立的瑞典和芬兰相继宣布准备加入北约,而欧美国家几乎一面倒的支持乌克兰,在军事武器的援助方面不遗余力,俄罗斯和北约之间的对抗达到新高潮。

风险的最大特征,是不可预期性,俄乌冲突的最大特点就是很难预判事件的走向。

同时战争的副产品就出现了——通胀开始肆虐,俄罗斯和乌克兰都是资源和粮食出口大国,自从冲突爆发以来能源价格大幅波动,天然气、煤炭、石油价格持续攀升;对通胀起到直接作用的是粮食,俄罗斯和乌克兰都是世界粮仓,在全球粮食出口中占有举足轻重的位置,战争以来包括俄罗斯乌克兰印度等国家都相继发出粮食出口禁令,这让全球通胀前景扑朔迷离。

更为根本的是,这次俄乌战争最受损的是欧洲,欧洲的能源价格飙升直接拉升通胀,而美国则作为能源和粮食出口国,价格的上涨支持了其出口,对美元也是一个重大利好。因为美元指数衡量的是美元对一揽子货币的汇率变化程度,其中欧元占绝大多数,欧元的下跌就成就了美元指数的上涨。

目前很难预判俄乌战争在顿巴斯决战的结果会怎样:如果俄罗斯赢得战争,可能会引来一段不短的和平时期,则美元触顶;如果乌克兰赢得战争,则战争可能长期化,美元的上涨还有空间;如果瑞典和芬兰真的加入北约,俄罗斯会如何反应?这对美元又意味着什么?

以这个思路来判断未来美元的走势,那么高盛近日发布的关于美元高估18%的结论也是错误的。

该行对未来美元指数的走势假定了两种情景:一是如果全球经济增长前景改善,随着投资者转向高风险资产,美元将走软;如果世界经济确实陷入衰退,美元前景更加黯淡。

笔者认为未来全球经济主要决定于地缘政治风险是否会扩大,如果扩大全球经济必然陷入低迷,美元作为避险资产的特征进一步凸显,美元指数继续上涨;如果地缘政治缓解,欧洲和新兴市场经济体的复苏继续,欧元瑞郎日元英镑等开始上涨,美元指数的顶点就达到了。

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