悲观者投债,乐观者投股

悲观者投债,乐观者投股

华宝基金李栋梁曾回忆2014年说:

投资上最惨烈的一年是2014年,当时我从大类资产资产配置的角度出发,认为当年国内经济不太好,同时叠加欧债危机,于是判断债券会好而股票不太好,所以在做资产配置时,债的久期拉上去了,但很少配权益相关资产。但实际上,2014年下半年股票表现很好

这一年,关于宏观经济的悲观看法,实际上充满在报道中。

比如,时任民生证券研究院副院长管清友,在年初明确提出,国内经济内外交困,警惕08年经济重演。

而王石则说,“有学者2012、2013年预测中国房地产会破产,我都不认同,但2014年我不敢说,情况非常不妙。”

无论是宏观面的数据观察,还是微观面的企业感受,无不忧心忡忡。

由此,投资上对权益市场的谨慎,也是理所当然。

这样的环境,成就了任泽平。“2014年7-9月我们在市场一片悲观之时,孤独的扛起了牛市的大旗-5000点不是梦。”

事后回顾,一位当年业绩排名靠后的权益基金经理,在年报中写道

2014 年中国传统经济仍然在经历下行的阵痛,工业利润下滑,企业基本面并未出现好转。但市场流动性宽松,金融行业不断加杠杆,资金流入股市不断加强。在经历了上半年的震荡后,下半年A股市场大幅上涨,尤其是传统产业的股票表现突出,并未受到不佳经济数据的影响。此轮上涨并未看到经济复苏的迹象,资金推动的因素更为明显

2014年的惨烈,也带给了李栋梁新的感悟:

做债出身的人,习惯去看宏观经济走势,比如名义GDP增长趋势,无风险收益率变动趋势,央行财政政策和货币政策方向等等。但14年有一个特点—央行放水后导致股债齐涨。

当然还有一些其他因素反正最后权益表现很好,这是一个不以任何人的意志为转移的事实。这也告诉我,权益类资产的判断,影响因素非常的多。”

用后视镜的角度看市场,主线和方向都清晰无比,那是因为我们在脑海中自动把某一个因素和市场的表现关联了起来,从而忽视了当时同时存在的其他诸多因素。现实是,没有一个人能准确预测市场。

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