去年12月份社融增速企稳回升未来货币政策兼具宽松的必要性和可行性

去年12月份社融增速企稳回升未来货币政策兼具宽松的必要性和可行性

近日,人民银行发布的2021年12月社会融资规模统计数据报告和金融统计数据报告数据显示, 2021年12月末,广义货币(M2)余额238.29万亿元,同比增长9%,增速比上月末高0.5个百分点。12月份,社会融资规模增量为2.37万亿元,比上年同期多7206亿元,比2019年同期多1669亿元。

“这些数据显示出,在央行推动货币政策转向宽松的影响下,无论是货币供应还是社会融资情况都有好转。”安邦智库研究员魏宏旭向《中国产经新闻》记者分析指出。

社会融资增速回升

2021年末社会融资规模存量为314.13万亿元,同比增长10.3%,增速较11月末增加0.2个百分点,较2020年末减少3个百分点。

交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟对《中国产经新闻》记者分析指出,从2021年社会融资数据来看,最为亮眼的是政府债券净融资发力。2021年政府债券整体展现出与往年明显不同的发行节奏,后置发力特征显著。2021年12月政府债券净融资11718亿元,是当年单月净融资额最高的月份,成为新增社会融资最强力的支撑。

第二个亮点是股票融资活跃。2021年12月非金融企业境内股票融资额达到2118亿元,形成历史单月规模的最高峰,体现了股市融资热情高涨。其中A股首发募资企业数量虽然不多,但单体募资额较大,增发募资额也是近几年来的高水平。

“第三则是表外融资年末集中压降。鉴于2021年底资管新规过渡期到期,年末各表外项目显示出集中压降的特征。2021年12月委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票共计减少6414亿元,全年压降规模超过2.67万亿元。”唐建伟说道。

同时,魏宏旭也向记者分析指出,12月份社会融资增量为2.37万亿元,较11月份的2.61万亿元仍有所下降。除去季节性因素外,这一数据反映出货币宽松仍没能完全体现在信用扩张上,可能需要期待跨年度周期的持续性,才能进一步体现货币政策调整的效果。不过社融增速的变化,已经体现出“触底”的迹象,未来有向上的趋势。因而,从趋势来看,这一变化意味着货币金融环境正在发生改变,这对于经济稳增长将具有积极的意义。

此外,记者注意到,从结构来看,对实体经济发放的人民币贷款占同期社会融资规模的63.6%,同比高6个百分点;对实体经济发放的外币贷款折合人民币占比0.5%,同比高0.1个百分点。

中国民生银行首席研究员温彬表示,2021年对实体经济发放的人民币贷款占同期社融的63.6%,这一占比同比提高了6个百分点,主要是金融回归本源,落实服务实体经济的政策要求,持续加大信贷支持力度。

M1和M2增速均明显抬升

数据显示,2021年12月末,狭义货币(M1)的余额为64.74万亿元,同比增长3.5%。M1增速比上月末明显提高了0.5个百分点,表征年末揽储影响下,企业活期存款增加较多。

广义货币(M2)的余额为238.29万亿元,同比增长9%,增速比上月末也提高了0.5个百分点。流通中货币(M0)余额9.08万亿元,同比增长7.7%。全年净投放现金6510亿元。

唐建伟分析指出,M1和M2增速均实现了明显抬升,主要支撑因素来自于两个方面:一是财政存款的下放效应,2021年12月财政存款大幅减少10302亿元,较2020年12月规模更大,流向银行间市场的资金增加,抬升了货币供应量;二是债券投资和股权投资发力,尤其是债券发行明显加速。另外,2020年12月基数走低也是影响M2增速走高的因素之一。M1和M2同比增速抬升,是前期降准、降息政策效果开始显现的表现,后续货币政策有望继续发力,有效带动实体经济稳步增长。

未来货币政策有望继续发力

近日,中国人民银行副行长刘国强表示,总的来看,2021年货币政策体现了灵活精准、合理适度的要求,前瞻性、稳定性、针对性、有效性、自主性进一步提升,我国主要金融指标在2020年高基数基础上继续保持有力增长,金融体系运行平稳,金融对实体经济支持力度稳固。

展望未来,魏宏旭指出,货币政策进一步宽松仍具有可行性和必要性。一方面,在实现了政策“正常化”之后,货币政策实际上还具有调整的空间,另一方面,通胀疲弱表明货币政策的适度宽松还具有一定的空间。

唐建伟指出,总体而言,2021年12月新增信贷和新增社融规模均低于预期,一定程度上反映货币政策边际放松的效果还在路上,未来货币政策有望继续发力支持实体经济。

“其中,信贷增速持续走低是从2021年3月开始的,由于目前新订单、在手订单、新出口订单等三大订单指数仍然低于荣枯线,同时考虑基数因素,这个探底过程可能延续到2022年初。此后随着生产活跃度提升、消费需求好转,加之松货币、宽信贷的效果逐渐显现,信贷增速将止跌回升。此外碳减排支持工具、普惠小微贷款支持工具、支农支小再贷款等有望精准支持实体经济重点领域。2022年政府债券发行适当前置也可能对新增社融形成支撑,年初社会融资增速可能继续向好,M2增速可能还有回升空间。”唐建伟说道。

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