时时彩人工计划软件-一文搞懂债券基金

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  今天给大家系统讲解一下债券基金。信息量比较大,先上目录:

  1、什么是债券基金?

  2、债券基金有哪些分类?

  3、债券基金是怎么赚钱的?

  4、债券基金的优势和劣势

  5、债券基金有哪些风险?

  6、有哪些牛逼的债券基金?

  7、债券基金怎么买?

  8、投资债券基金的逻辑

  9、现在可以买债券基金吗?

  一

  基金就是把大家的钱凑在一起去投资。

  债券基金,就是把大家的钱凑起来一起投资债券。

  想要了解债券基金,就得先了解什么是债券?

  债券,通俗讲就是“借条”。

  村里的二狗向大哈借了100元,并打了一张100元的借条。这个借条就是最原始的债券。

  但是,借条上并没有约定利率多少,什么时候还钱。

  后来,二狗和大哈因为什么时候还款、还多少钱闹得不可开交。

  再后来,二狗又一次向大哈借钱,大哈就要求二狗在借条上写上,利息是多少、什么时候还利息、什么时候还本金。于是一张标准化的债券就这么诞生了。

  一般债券,也主要是这些要素,以华为债为例:

  (1)面值:100元

  (2)利率:3.24%

  (3)付息周期:按年付息

  (4)还本时间:5年后归还本金

  根据发行主体不同,债券又分为国债、地方债、企业债等。

  (1)国债,就是国家向你借钱。

  (2)地方债,就是地方政府向你借钱。

  (3)企业债,就是企业向你借钱。

  不同主体的信用是不同的。

  一般情况下,国家信用是无风险的,不用担心中央政府不还钱。

  地方政府信用有隐患,但总归是政府,风险可控。

  所以,国债和地方债一般认为是利率债,收益高低只受市场利率影响。

  企业债则不同,万一企业倒闭了,钱可就打水漂了。

  所以,企业债的利率在国债利率(无风险利率)的基础上要加一点风险溢价。

  溢价有多高呢?取决于企业信用有多高。

  大央企,信用高,风险溢价也就低,发债利率象征性上调一些就好了。

  小民企,信用低,风险溢价也就高,发债利率自然不会低。

  二

  债券基金分为指数债券基金和主动债券基金。

  1

  指数债券基金,跟踪的是相应的债券指数。

  债券指数里面有哪些债券,就买哪些债券。

  (1)指数债券基金主要是国债基金。如跟踪十年期国债收益率指数的十年国债ETF。

  (2)增强指数债券基金,要求基金的大部分仓位买指数中的债券。

  剩余资金可以去配置其他债券,以求跑赢债券指数。

  目前,市场上仅有一只增强指数债券基金——长盛全债指数增强债券(510080.OF)。

  最少64%的基金资产要买目标指数中的债券。

  2

  根据基金资产投向债券比例的不同,主动债券基金分为纯债基金和混合债券基金。

  (1)纯债基金就是基金资产100%投向债券。

  短期纯债基金,基金资产主要投向短期债券或快到期的债券。

  中长期纯债基金,基金资产主要投向中长期债券。

  (2)混合债券基金要求,最少80%的基金资产投向债券。剩下的那20%可以去投股票等其他资产。

  如,广发聚鑫债券A(000118.OF)在基金合同中直接规定,基金投向债券的资产比重不低于80%。

  根据从哪个渠道买股票,混合债券基金又分为一级债基金和二级债基金。

  一级债基金,不从二级市场买股票,而要从一级市场买股票。就是打新股和参与上市公司增发。

  二级债基金,和广大股民一样,要从二级市场买股票。

  (3)除了纯债基金和混合债券基金,还有一种特殊类型的债券基金——可转债基金。

  基金资产主要投向上市公司发行的可转债。

  虽然顶着债券基金的名义,但波动和收益却不输股票。

  这是最近3年,中海可转换债券A(白线)与沪深300指数(紫线)走势对比,两者走势基本一致。

  三

  2015年以来,国债年平均收益是3.08%。

  买短期纯债基金,年化收益率是3.55%。

  买中长期纯债基金,年化收益率是4.62%。

  买二级债基金,年化收益率是5.08%。

  那么,债券基金是怎么赚钱的?

  有四种赚钱来源:利息收入 + 交易利差 + 债券回购交易 + 股票投资收入

  1

  利息收入就是借款人付的利息。

  还以上文的华为债为例。

  年利率3.24%,10000元华为债持有1年,会有324元的利息收入。

  2

  上市后,债券价格也是波动的。

  还以华为债为例。

  3月份上市交易后,最高涨至101.6元,最低跌至96元,振幅5.6%。

  在这5.6%的振幅内,高抛低吸,就有交易利差。

  3

  债券回购交易简单点理解就是加杠杆。

  比如,在市场资金利率(比如2%)低于债券的票面利率时(比如3%),把债券抵押出去买新债,就可以额外获得1%的收益。

  当然,债券回购交易也不是稳赚不赔的。

  当市场利率回升时,回购交易的利润会缩小。

  一旦市场利率高于票面利率,那就要亏损了。

  为了控制债券回购交易的风险,普通开放式债券基金要求杠杆比例不超过140%。

  以嘉实稳联纯债债券(006468.OF)为例,三季度债券占净资产的比例为137.77%。

  封闭式债券基金和定期开放式封闭基金赎回压力没那么大,杠杆可以放的更大些,达到200%。

  以鹏华丰实定开债A(000295.OF)为例,三季度债券占净资产的比例为191.25%。

  4

  股票投资收入主要是针对混合债券基金来说的。

  一级债基金可以通过定增、打新、可转债债转股等方式购买股票,参与股票交易。

  二级债基金相对简单,和普通散户一样直接从二级市场上买入就可以了。

  基金合同一般规定,股票仓位不高于20%。

  不过,既然想通过股票来增厚基金收益,必然也要承担股市的波动。

  所以,混合型债券基金的波动率一般高于纯债型基金。

  四

  1

  (1)分散持仓,分散风险

  债券基金持有一揽子债券,就算某只债券暴雷(违约)了,也只是净值的短期下跌。

  以前几天闹得沸沸扬扬的华晨债违约为例。

  如果你买了华晨债,那不好意思,这笔钱就打水漂了,损失是100%。

  如果你没买华晨债,买了持有华晨债的基金华泰紫金丰利中短债发起A(007821.OF),那损失就变成了6%。

  (2)流动性好:急用钱直接卖就可以

  流动性就是变现速度。

  如果一项资产可以很快的换成现金,这个资产流动性就好。反之就不好。

  试想,如果你在银行购买了10000元国债,急需用钱时怎么变现呢?完全找不到交易对手,只能干着急。

  债券基金则不同,直接赎回就可以。如果是刚买的,最多损失点赎回费而已。

  (3)持有费用低

  持有成本是相对于股票基金来说的。

  债券基金的申购费、管理费和托管费分别为0.08%、0.7%、0.2%,均低于股票基金。

  赎回费方面,股票基金和债券基金一般都规定,7天内赎回,赎回费1.5%,1~2年后赎回,赎回费为0.

  (4)收益稳健,波动小

  下图是2014年以来,纯债基金、二级债基金、股票基金收益率数据。

  以年为单位衡量,纯债基金从不亏损,二级债基金有2年小亏,股票基金则有2年大亏。

  对于一些追求稳健回报的投资者来说,债券基金是不二之选。

  2

  (1)短期内难以获得满意收益

  债券基金具有回报率低、波动小的特点。

  这决定了债券基金一直是小步慢跑的姿态,短期内难以获得相对满意的收益。

  以十年国债ETF走势为例。

  2018年初至今年4月份,债券市场一直处于牛市中。

  28个月的牛市,十年国债ETF上涨了16.6%,月均上涨0.55%。

  10000块钱持有一个月,收益才55元,都不够一些股民一个月股票交易的手续费。

  (2)牛市时会大幅跑输股票基金

  下图是2006年以来,中长期纯债基金(白线)和股票基金(橙线)走势对比。

  股票基金上涨了910%,中长期纯债基金涨幅不足130%。

  2007年的牛市中,中长期纯债基金涨了16%,股票基金则涨了438%。

  2015年的牛市中,中长期纯债基金涨了17%,股票基金则涨了158%。

  拉长时间来看,债券基金能实现年化4%的收益,比股票基金11%的收益似乎也没低多少。

  但在股票牛市中,债券基金真的连股票基金的陪跑选手都算不上。

  眼睁睁看着别人的基金赚大钱,自己的基金却爬的比蜗牛慢,债券基金持有者心态可能会崩。

  五

  首先明确一点,债券基金不是稳赚不赔的,也会亏损。

  以十年国债ETF为例。

  2019年3月至4月、2019年8月至10月、2020年5月至7月,十年国债ETF均出现了不同程度的下跌。

  如果在高点买入十年国债ETF,那短期亏损是不可避免的。

  债券基金的亏损主要有这么几种情况:利率波动 + 股市下跌 + 底层资产违约

  风险1:利率波动

  债券基金短期内为什么会亏损,这就牵扯到利率波动风险了。

  一般来说,市场利率上涨,债券价格下跌。

  市场利率下跌,债券价格上涨。

  下图是过去5年,国债价格与利率走势对比,完美演绎了反向关系。

  道理很好理解。

  一年前,市场利率4%,二狗买了大哈发的一张面值100元、票面利率4%的债券。

  现在,市场利率上涨到5%了。大哈又发了一张面值100元、票面利率5%的债券。

  原来二狗买得那张票面利率4%的债券还能以100元的价格卖出去吗?

  显然不可能,新债券持有一年赚5元,旧债券只能赚4元。

  票面利率4%的旧债券市场价只能卖99元。

  同理,如果市场利率跌到3%,大哈又发了一张面值100元、票面利率3%的债券。

  二狗的那张旧债券值多少钱呢?101元。

  旧债券持有1年能赚4元利息,新债券只能赚3元。如果有人买,二狗会以101元的价格卖给他。

  回到正题,债券基金为什么短期亏损呢?

  市场利率上涨,基金持有的债券价格下跌,进而导致债券基金净值短期内下跌。

  风险2:如果是混合型债券基金,股市下跌也会带来风险

  股市下跌风险主要针对一级债和二级债基金而言。

  这两类基金持有不高于20%仓位的股票。

  股市一旦大幅下跌,这两类基金也要亏损。

  2016和2018年,二级债基金就因为股市下跌而出现了亏损。

  风险3:底层资产违约风险

  这是债券基金的最核心风险。

  违约就是不还钱了,账面亏损直接变成实际亏损,没有任何挽回的余地。

  前段时间华晨债违约,受此牵连,重仓该债的华泰紫金丰利中短债发起A(007821.OF)一天就计提了6%的净值损失……

  很显然这6%是打水漂了。

  不过,对于债券的违约大家也无需风声鹤唳。一般债券基金所持有单个债券都在5%以内。所以,单个债券违约所带来的亏损一般都有限。

  应对债券基金违约,网叔给三大招:

  (1)看规模。买债券基金,不买规模10亿以下的基金。规模越大,风险越分散。

  (2)做功课。在购买债券基金之前,一定要做功课,挑选过往业绩表现出色,回调小,过往战绩优秀的基金经理掌舵的债券基金。

  (3)做基金组合。你买一个基金,踩雷亏5%,但如果你买5个基金做个组合,踩雷的影响就1%。

  六

  那么,如何找到牛逼的债券基金?答案:看业绩

  通过专业的金融数据终端Wind,我们找到了所有债券基金,一共3336只。

  然后设置筛选条件:

  (1)成立年限大于3年;

  (2)规模大于10亿元的。

  (3)最近3年年化收益率高于5%;

  (4)最近3年最大回撤不超过20%。

  筛出170只优质基金。

  除了业绩,还看什么?看基金经理。

  我们结合基金经理,然后以更加苛刻的条件要求最大回撤、成立年限以及规模。

  优中选优,从筛出170只优质基金再挑出20只,称它为“中国债券基金TOP20”。

  七

  债券基金购买渠道分为场内和场外。

  场内,就是通过股票账户买一些上市的债券基金,比如十年国债ETF(511260.SH)。

  场外购买渠道则比较多,在图中的这些机构中,都可以买到债券基金。

  场外最大的销售渠道是基金公司自家,2018年基金公司直销比例占68.7%。

  是不是被惊到了?

  银行曾经是基金销售的主渠道。

  2013年时,银行渠道占比是58.4%,券商渠道占比也有11.8%。

  但这几年,随着互联网的繁荣,基金销售也逐渐从线下向线上转移,基金公司借助这个机遇,又把销售渠道抢回去了。

  另一个借助互联网崛起的基金销售渠道是独立的第三方机构。从0起步,2018年就拿下了3.4%的市场份额。

  微信、支付宝上的基金销售都属于这种第三方机构。

  除了微信、支付宝,东方财富旗下的天天基金、好买基金旗下的掌上基金、盈米基金旗下的且慢、雪球旗下的蛋卷基金等发展势头也很猛。

  八

  1、什么人适合购买债券基金?

  再看下债券基金和股票基金收益率、风险对比。

  债券基金的收益率和风险(年化波动了、最大回撤)都小于股票基金。

  二级债基金配置了不高于20%仓位的股票,收益和风险均有一定程度放大。

  所以,债券基金比较适合那些追求稳健回报的低风险偏好投资人。

  此外,债券基金可以有效平滑投资组合的收益曲线,降低回撤,在家庭大类资产配置中也是不可或缺的一项。

  2、买短期债基还是中长期债基?

  先说结论,利率处于下降通道,选中长期债基,利率处于上升通道,选短期债基。

  看下数据。

  年初到4月份,市场利率处于下降通道,1年期SHIBOR利率从3.09%降至1.68%。

  期间,短期纯债基金实现1.81%的收益。

  中长期纯债基金收益为2.86%。

  5月至今,市场利率处于上升通道。1年期SHIBOR利率从1.68%涨至3.18%.

  期间,短期纯债基金收益率为0.02%。

  中长期纯债基金收益率则为-0.82%。

  市场走势完美阐释了“利率处于下降通道,选中长期债基,利率处于上升通道,选短期债基”。

  为什么出现这种情况呢?3个原因。

  (1)利率上涨时,债券价格下跌;利率下降时,债券价格上涨。

  (2)短期债券对利率变化反应不敏感。

  (3)中长期债券对利率变化反应敏感。

  利率变化直接影响着债券价格涨跌,这个上文已经分析过了,不展开。

  短期债券和中长期债券最大的却别在于到期时间长短。

  短期债券,比如一张面值100元,期限1天的债券。明天就到期了,你说,今天利率变化对它价格有多大影响。

  长期债券,比如一张面值100元,期限10年的债券。10年后才到期,今天利率降低是不是一个长达10年利率下降的开始呢?

  未来10年内利率变化存在剧烈的不确定性,10年期债券将比1天期债券对利率反应更敏感。

  九

  能不能买债券基金,看市场利率高低。

  市场利率高时,多配置些,且以配置中长期债基为主。

  市场利率低时,少配置些,且以配置短期债基为主。

  下图是最近5年的十年期国债收益率。

  平均收益率在3.2%一线,一般来讲,在平均收益率以上买,债券基金的价格都是便宜的(十年期国债利率跟债券价格成反比)

  现在多少呢?

  现实是3.336%。

  在这个利率下,债券基金的价格是相对便宜的,是一个比较好的买入时间点。

  投资有风险,独立判断很重要

  本文仅供参考,不构成买卖依据,入市风险自担。

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