【比特币】比特币不相关资产状态的真相

【比特币】比特币不相关资产状态的真相

资料来源:Unsplash

您对以下问题的三大回答是什么:“机构为何还要投资于比特币?”

比特币拥有良好的记录,并且表现优于股票。

是的,比特币的表现几乎超过了所有有历史记录的资产。它在十年或2-3年的时间里就做到了。这本身就是一个了不起的壮举。

比特币是一个避风港

好吧,陪审团还没有

比特币通缩/具有硬盖/更高S2F比

嗯,以上答案从技术上来说并不是错误的,但是,它们也不是完整答案。

缺少一个重要的成分,那就是比特币与其他所有东西的关联,或者我应该说它的不相关性。

缺少的成分

比特币被许多人称为许多事物,甚至被宣告死亡了数百次。在给出的名称词汇中,“不相关资产”是我们将在本文中讨论的词汇。

为什么?好吧,很容易理解为什么机构投资者(将)想要投资比特币。

过去的门户

《经济学人》于2007年11月18日发表的一篇文章指出,

“自2000年至2002年股票熊市以来,机构投资者一直在寻找与资产无关的资产。他们意识到自己在股市上的赌注太大了,并且希望实现多元化。”

考虑到08年的经济大衰退,这句话的讽刺意味太大了,然而,事实仍然是机构投资者着手寻找一种可以满足其多样化需求的资产。

在文章的最后,作者指出,

“这最终是多元化发展的22个陷阱。如果资产类别是真正的分散交易者,那么它可能很小,以至于只有很少的基金可以利用它。如果它足够大以容纳很多投资者,那么它要么提供低回报(如现金),要么最终根本就不会成为多元化投资方。”

这是文章的精妙结尾。尽管当时的说法是正确的,但现在还不算什么。也许,对于MicroStrategy等一些机构以及最近投资了比特币的其他机构的搜索结束了。对于其他人,搜索继续。

因此,距上述文章已有13年的历史了,比特币不仅是MicroStrategy这样的投资4.23亿美元的好资产,而且还足够吸收买方的流动性而不会增加。

但是问题仍然存在–为什么?

如上所述,比特币是一种不相关的资产,因此,如果传统世界出现问题,机构会喜欢投资比特币以对冲自己的头寸。

比特币是不相关的资产吗?

注意:

1.如下图所示,从比特币,标准普尔500.债券等收集的数据跨度为2010年7月至2020年10月

。2.尽管存在正相关关系,但其比权益资产小得多。高度正相关的市场

比特币与高收益债券,新兴市场,黄金,S&P 500.房地产,罗素小盘的相关性

资料来源:TradingView

这是2011年至2014年比特币的每日关联。

这张图有趣的是,比特币与所有这些资产的相关性小于0.285 [28.5%]。黄金与房地产指数[REIT]的相关性高达89.15%,而标普500与REIT的相关性相似,为89.55%。

也许最好的是,比特币和新兴市场之间的负相关率为4%。

因此,现在我们知道,比特币确实是(至少在某种程度上)不相关的资产,但是对此有一个重要的警告-比特币一直是不相关的资产。

特例

2020年3月是每个人都会记住的月份。像发条一样响亮的经济,工业,机器和人员都停滞了一个月。那时世界各国的经济同时崩溃。这是一次黑天鹅事件,一场大流行影响了所有人。

在这样的时代,零售或机构人士逃离市场,试图谋求生计。正是在这个时候,市场崩溃了。比特币和加密市场也是如此。

在这段时间内,在上述资产类别之间观察到的相关性激增。但是,从那时起,相关性下降了,下面的图表证明了这一点。

大收益债券,新兴市场,黄金,S&P 500.房地产,罗素小盘大流行之后的比特币相关性

资料来源:TradingView

在9月和10月之间,除黄金外,比特币与所有资产的相关性均下降。使用黄金,其相关性增加,表明两种资产类别在本质上是相似的。

现在我们已经足够确定比特币是不相关的资产,让我们问另一个问题–为什么?

为什么比特币是不相关的资产?

对此有两个答案,或者我可以想到的至少两个答案–与传统市场相反,比特币的市场构成截然不同,其周期也是如此。

比特币的市场组成

众所周知的事实是,比特币是一个主要由零售推动的市场,但是,让我们尝试对其进行量化。

自成立以来,由于比特币的不确定性以及比特币在法律框架之外的影响,机构纷纷避开比特币。即使有规定,由于比特币的极易波动性,机构与比特币保持的距离也是相同的。因此,可以安全地假设比特币主要由散户投资者或高资产净值人士组成。

让我们看一下比特币持有者和钱包。2014年持有0到1 BTC的地址约占所有地址的90.57%,这些钱包持有1%的比特币流通。截至发稿时,同一钱包类别持有高达5%的比特币流通量。相比之下,MicroStrategy只购买了流通中所有比特币的0.2%。

资料来源:Bitinfocharts

持有比特币的零售钱包增长了约7%,而持有的比特币则从流通量的1%上升至5%。此外,持有比特币在1-10之间的钱包类别从流通量的4.38%增加到9.67%。

虽然零售价/高资产净值人士可以将拥有1至5个BTC甚至最多10个BTC的钱包视为拥有者,但在本研究中,我们并未将其包括在内。

免责声明

在比特币社区中,通常的做法是在多个钱包之间分配余额。因此,该数据/研究不是结论性的。

市场周期

资料来源:TradingView

到目前为止,比特币有3个周期,而第4个周期仍在起作用。在同一时间范围内,标准普尔500指数不断上涨,没有任何周期迹象。标普500指数最近一次触底可能是2008年股市崩盘。自那时以来,该指数一直在攀升,而且没有下降。因此,由于这个原因,比特币与标准普尔的相关性很低。

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